行業(yè)表現回顧:計算機應用和設備均跑輸大盤,三季度起走勢轉強。1)從2011年初至11月30日,申萬計算機應用板塊相對收益(參照滬深300指數,下同)-7.7%;申萬計算機設備板塊相對收益-6.0%。2)三季度起走勢轉強。三季度申萬計算機應用、申萬計算機設備相對收益分別為7.9%、4.5%;四季度起至今(11月30日)上述兩板塊相對收益分別為5.3%、4.0%。

    行業(yè)眾多熱點中,聚焦有空間、有升級、有動力的產業(yè)鏈:支付升級和信息化升級。1)伴隨著云計算、物聯(lián)網、三網融合、下一代通信網絡等新一代信息技術的培育過程,計算機行業(yè)熱點密集。2)眾多熱點中,在我們認為有廣闊空間、有升級訴求、有強勁動力(簡稱“三有”)的產業(yè)鏈特別值得關注。歷史上看,有欠缺的熱點基本都可以歸結為升級、空間、動力中至少一項的不足。3)我們建議重點關注兩大“三有”產業(yè)鏈:支付升級和信息化升級。

    關注支付升級產業(yè)鏈。 

    1)升級角度:支付手段正在縱向、橫向兩方面經歷升級。

    2)空間角度:產業(yè)鏈幾乎各環(huán)節(jié)均面臨存量更新和增量需求,共同構成廣闊空間。以產業(yè)鏈中最典型的ATM 機和POS 機為例,ATM 機具備2倍以上空間,pos機具備5倍以上空間。分部測算法得到產業(yè)鏈每年173億元以上市場空間。3)動力角度:為了分享手續(xù)費和代理費、占據先入優(yōu)勢,產業(yè)鏈參與者(銀聯(lián)、銀行、運營商、第三方支付方等)動力十足。4)支付升級產業(yè)鏈正在高速成長,必可抵擋宏觀下滑,超越周期。08-09年金融危機統(tǒng)計數據支持我們的判斷。

    關注信息化升級產業(yè)鏈:1)升級角度:我們企業(yè)信息化正經歷廣度擴散(財務模塊向供應鏈、戰(zhàn)略甚至商業(yè)智能角度的全面升級)和深度延伸(例如財務模塊的應用深度逐年提高)。

2)空間角度:宏觀和微觀兩個角度來看,我國企業(yè)信息化程度仍處于低水平,至少還具備1倍空間。

3)動力角度:廣度來看,為滿足“十二五”規(guī)劃中的具體信息化升級目標,各行業(yè)或行業(yè)重點企業(yè)動力十足。深度來看,“十二五”規(guī)劃中關于深化企業(yè)財務信息化管理的規(guī)定也提供強勁動力。

    4)從歷史來看,企業(yè)信息化領先者戰(zhàn)勝景氣下滑是大概率事件。

    投資策略:建議關注支付升級和信息化升級產業(yè)鏈。推薦新國都(支付升級)、漢得信息(信息化升級)、用友軟件(信息化升級)、御銀股份(支付升級)。