恐龍（KOLONG）智庫監(jiān)測顯示，2011年12月27日，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核成都吉銳觸摸技術(shù)股份有限公司（下稱吉銳觸摸）首發(fā)申請未獲通過。這是時隔4年之后吉銳觸摸第二次上會被否。2007年，吉銳觸摸曾沖刺過深交所的中小板，但臨近審核時卻被證監(jiān)會取消審核。有業(yè)內(nèi)消息說，因為吉銳觸摸以虛假發(fā)票作為評估依據(jù)。但這一說法并未得到發(fā)審委和吉銳觸摸的證實。

　　招股說明書顯示，吉銳觸摸專業(yè)從事固定式設備觸摸屏、觸摸顯示器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務。公司產(chǎn)品銷售面向全球，以出口歐、美、亞太市場為主；國內(nèi)市場雖占有率很高，但絕對量較小。公司產(chǎn)品屬于中間產(chǎn)品，需下游制造商集成為信息查詢機、博彩機、游戲機、ATM機、POS機、電子白板、自助登機終端、政務信息終端、工業(yè)控制臺等最終產(chǎn)品，主要應用于公共信息查詢、博彩及娛樂、金融、電信、零售、教育、交通、數(shù)字傳媒、政務及辦公、醫(yī)療、工控等領(lǐng)域。吉銳觸摸此次擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行1800萬股。

　　【風險警報】

　　近日，吉銳觸摸IPO再次慘遭失敗，暴露了該公司經(jīng)營發(fā)展中存在的諸多風險漏洞，如果再不加以有效管理與控制，該公司的上市夢恐將難以實現(xiàn)。

　　風險之一：市場風險

　　招股說明書顯示，作為吉銳觸摸主營業(yè)務的觸摸屏、觸摸顯示器均是中間產(chǎn)品，其中觸摸屏的上游為電子元器件制造行業(yè)和玻璃制造行業(yè)，觸摸顯示器的上游為液晶顯示面板，二者的銷售對象均是下游的集成設備制造商。

　　招股說明書顯示，吉銳觸摸主營業(yè)務出口收入占主營業(yè)務收入的比例平均為79.13%。公司的前五大客戶分別為：NetsysInc.。

　　恐龍（KOLONG）智庫風險分析師認為，吉銳觸摸電子中間產(chǎn)品生產(chǎn)商的角色決定了其一方面要應對上游原材料商的價格波動；另一方面也要承受下游電子成品商的價格擠壓，而從其客戶構(gòu)成來看，公司高端客戶較少，產(chǎn)品難以進入高端市場。此外，吉銳觸摸屬于極其倚重國外市場的出口型企業(yè)，受匯率波動影響大，而近期人民幣的持續(xù)升值，給吉銳觸摸帶來了明顯的資金壓力。

　　風險之二：財務風險

　　《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第二十八條規(guī)定“發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強，現(xiàn)金流量正常”。

　　據(jù)2007年招股書顯示，吉銳觸摸2004年度實現(xiàn)凈利潤1066.3萬元，2005年度為1254萬元，2006年度為3516萬元，2007年1至6月為2356萬元（按照2007年半年數(shù)據(jù)換算成全年為4712萬元，同比增長約34%）。吉銳觸摸2011年招股說明書顯示，2008年為1358萬元，2009年為1888萬元，2010年為2662萬元，2011年1至6月為1299.66萬元（按照2011年上半年數(shù)據(jù)換算成全年為2599.32萬元，同比減少2.4%）。

　　招股說明書顯示，吉銳觸摸2008年、2009年、2010年，高新企業(yè)所得稅優(yōu)惠、出口退稅以及政府補助總體占其利潤的比例為42%、43%、40%。

　　恐龍（KOLONG）智庫風險分析師認為，從上述財務數(shù)據(jù)可看出，吉銳觸摸近四年的業(yè)績明顯不如前四年，對于發(fā)展良好的企業(yè)而言，其業(yè)績應當是穩(wěn)步向上發(fā)展的，而吉銳觸摸在IPO申報上會前，業(yè)績穩(wěn)打穩(wěn)扎，穩(wěn)步向上；IPO被否后，業(yè)績一落千丈；再次上會時業(yè)績又呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的狀態(tài)，此種業(yè)績態(tài)勢明顯有財務調(diào)節(jié)之嫌。

　　同時，吉銳觸摸的利潤對稅收優(yōu)惠和政府補助存在高度依賴。雖然公司也坦承，若稅收政策或政府補助及獎勵等相關(guān)政策發(fā)生變化，將會一定程度上影響到公司業(yè)績。事實上，或許影響已經(jīng)不只是“一定程度上”了。

　　風險之三：行業(yè)風險

　　隨著信息產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，觸摸屏憑借自身的獨特優(yōu)勢獲得了大量的應用。特別是蘋果手機iPhone和iPad上市引發(fā)的“觸摸革命”使得該行業(yè)獲得了較快發(fā)展，全球觸摸屏行業(yè)在2010年呈現(xiàn)出火爆行情。以觸摸屏概念股萊寶高科等上市公司也紛紛加入生產(chǎn)大軍。

　　然而，在行業(yè)高速增長的同時，國內(nèi)觸摸屏市場需求開始下降，產(chǎn)能已出現(xiàn)嚴重過剩。去年8月份觸摸屏板塊曾出現(xiàn)大幅跌停行情。

　　恐龍（KOLONG）智庫風險分析師認為，觸摸屏行業(yè)的技術(shù)、資金、項目建設期等門檻并不是很高，導致行業(yè)可能較快迎來產(chǎn)能飽和期，雖然整個觸摸屏市場是在增長，但客戶集中度非常高。另一方面行業(yè)的快速擴容，使得競爭環(huán)境更趨復雜，而主導產(chǎn)品價格正在進入下降區(qū)間，觸摸屏行業(yè)的未來盈利情況難以預計。

　　風險之四：募集資金運用風險

　　招股說明書顯示，吉銳觸摸將投資1.022億元投資建設觸摸顯示器產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造項目。其中生產(chǎn)線的主體設備購置費1040萬元，僅占該項目投資的19.92%。公司2011年6月末資產(chǎn)負債率為15.75%，貨幣資金3192萬元，占資產(chǎn)總額的24%。2011年公司產(chǎn)能為25萬套，2011年1-6月觸摸屏的銷量為67344套，利用率僅為25%左右。

　　恐龍（KOLONG）智庫風險分析師認為，上述數(shù)據(jù)顯示吉銳觸摸在募集資金運用方面存在著融資必要性不足和資金利用率不高的情形。募集資金利用率與上市公司業(yè)績有著較強的關(guān)聯(lián)，募集資金能否按計劃、按進度投入將直接關(guān)系到募資項目的效益產(chǎn)出，進而影響公司業(yè)績。而且，募集資金利用率不高也必然導致募集資金實際使用與計劃進度、預期收益呈現(xiàn)出明顯的不符合。

　　兩次IPO，一次臨門被取消審核，一次遭否決，吉銳觸摸這樣的經(jīng)歷在資本市場上可能并不多見，然而這也使其必將成為IPO失敗的典型案例。在此，建議該公司繼續(xù)籌備上市之余，盡快樹立風險意識，建立起企業(yè)全面風險管理體系，使企業(yè)持續(xù)盈利能力得以穩(wěn)步提升。