高度重視管理流程再造,斥巨資攜手IBM優(yōu)化運(yùn)營流程,奠定海外ODM訂單爆發(fā)增長之基礎(chǔ)。

專注專用掃描及打印,受益ODM新單及自有品牌國際布局不斷完善,2013年國外市場增速將達(dá)到30%左右的增速,ODM新單落地有望成為股價(jià)刺激因素

受益國內(nèi)高鐵信息化需求恢復(fù)、身份證復(fù)印需求穩(wěn)定增長、自助機(jī)具爆發(fā)式成長等因素,國內(nèi)市場復(fù)合增長率有望達(dá)到30%左右的增速,交警罰單系統(tǒng)在山東省內(nèi)的大面積落地有望成為股價(jià)刺激因素。

首次覆蓋給予公司“增持”評級。分析師預(yù)測公司2012~2014年EPS分別為0.67元、0.81元和1.01元?？紤]成長性,首次覆蓋給予公司“增持”評級,目標(biāo)價(jià)20.25元,對應(yīng)2013年25倍市盈率。

1.重視管理和研發(fā),構(gòu)建跨國運(yùn)營基礎(chǔ)

1.1新北洋的戰(zhàn)略愿景是成為世界一流的專用打印掃描產(chǎn)品制造和服務(wù)商。

  海外市場方面,建立了遍及歐洲、美洲、中東、亞太等世界各地的區(qū)域分銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò),與眾多國際知名廠商建立了OEM/ODM戰(zhàn)略合作關(guān)系,產(chǎn)品批量銷售至全球30多個(gè)國家和地區(qū)。在歐洲,設(shè)有全資子公司、總經(jīng)銷商及60余家二級分銷商;在北美和南美洲地區(qū),以美國CRS、巴西ELGIN為總經(jīng)銷商,擁有100余家分銷商;在亞洲、非洲、澳大利亞等地,擁有30余家海外經(jīng)銷商。SNBC商標(biāo)在國外28個(gè)國家進(jìn)行了注冊。在國內(nèi),建立了覆蓋全國的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò),市場份額居國內(nèi)企業(yè)第一位,已成為中國專用打印掃描行業(yè)的領(lǐng)跑者。分銷體系涵蓋收據(jù)/日志打印機(jī)、條碼/標(biāo)簽打印機(jī)、身份證卡專用復(fù)印機(jī)三個(gè)產(chǎn)品類別,擁有核心簽約經(jīng)銷商30余家,二級分銷商300余家;在商業(yè)零售、餐飲、通信、金融四大細(xì)分市場,與國內(nèi)許多知名軟/硬件集成商建立了長期合作關(guān)系;長期服務(wù)于中國鐵路、公路、郵政、彩票等行業(yè),是中國鐵路系統(tǒng)最大的客票打印機(jī)供應(yīng)商,中國鐵路行包公司唯一標(biāo)簽打印機(jī)供應(yīng)商,中國高速鐵路/城際鐵路自動(dòng)售票機(jī)打印機(jī)芯、磁編碼客票打印機(jī)指定供應(yīng)商,中國郵政系統(tǒng)條碼/標(biāo)簽打印機(jī)第一供應(yīng)商。

1.2高度重視管理流程再造,不斷完善多產(chǎn)品、多市場業(yè)務(wù)發(fā)展之基礎(chǔ)。

自公司成立以來,新北洋高度重視管理流程再造,多次攜手IBM進(jìn)行流程梳理及優(yōu)化,為其跨國公司之路奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。(1)作為一家以打印和掃描共性技術(shù)為基礎(chǔ),向多行業(yè)提供定制化生產(chǎn)及服務(wù)的公司,新北洋面對的客戶之多(僅海外分銷商就達(dá)200余個(gè),國內(nèi)高鐵、金融、體彩、運(yùn)營商等多行業(yè)布局)、需要組織的產(chǎn)品研發(fā)之眾、需要生產(chǎn)的產(chǎn)品之多批量均要求其更富效率的內(nèi)部運(yùn)營。只有具備高效的內(nèi)部運(yùn)營做保證,與海外ODM發(fā)包商的商務(wù)交流就越順暢,生產(chǎn)與研發(fā)的效率亦會(huì)越高,成本控制亦會(huì)更有效。國際權(quán)威經(jīng)驗(yàn)表明,北美497家的69%、歐洲124家的75%已經(jīng)進(jìn)行了一個(gè)或多個(gè)再造項(xiàng)目,余下的公司一半也在考慮這樣的項(xiàng)目。AmericanExpress(美國信用卡公司)通過再造,每年減少費(fèi)用超過10億美元。德州儀器公司的半導(dǎo)體部門,通過再造,對集成電路的訂貨處理程序的周期時(shí)間減少了一半還多,改變了顧客的滿意度,由最壞變?yōu)樽詈?并使企業(yè)達(dá)到了前所未有的收入。作為一家只有7個(gè)多億收入、2個(gè)億利潤的公司,新北洋投入上千萬人民幣攜手國際IT咨詢巨頭IBM開展多期流程再造項(xiàng)目,其魄力可見一斑。自2010年初次與IBM合作以來,公司已經(jīng)組織了多期管理流程再造項(xiàng)目,打造起跨國運(yùn)營之基礎(chǔ)。伴隨海外客戶認(rèn)可度的不斷提升,大額ODM訂單有望助力公司未來爆發(fā)式成長。

1.3全球布局研發(fā),快速響應(yīng)市場需求。

高度重視研發(fā)是新北洋快速響應(yīng)市場并獲取訂單的有利保障。公司目前在總部有400余人的專職研發(fā)隊(duì)伍,是全球范圍內(nèi)在定制化打印和掃描領(lǐng)域數(shù)量最多的研發(fā)團(tuán)隊(duì)之一。此外,公司還在深圳、北京、歐洲等地建立起研發(fā)基地。展望未來,公司欲想在全球范圍內(nèi)建立起24小時(shí)不間歇的研發(fā)響應(yīng)隊(duì)伍,第一時(shí)間響應(yīng)客戶需求。從研發(fā)投入看,公司自成立以來持續(xù)保持對研發(fā)的高投入,年均研發(fā)投入占營業(yè)收入10%以上,研發(fā)投入年均增長超過30%。設(shè)有國家企業(yè)技術(shù)中心,擁有一支年輕化、知識(shí)化、專業(yè)化的研發(fā)隊(duì)伍,研發(fā)人員比例占員工總數(shù)的36%。建立了先進(jìn)的、流程化的集成產(chǎn)品開發(fā)模式及矩陣式研發(fā)管理模式,構(gòu)建了標(biāo)準(zhǔn)化的技術(shù)開發(fā)平臺(tái)及研發(fā)知識(shí)庫系統(tǒng)。從前期研發(fā)效率看,從收到客戶需求,到定制出整機(jī)樣品的時(shí)間周期大約在6-9個(gè)月,與國際同行的效率基本相當(dāng)。截止2012年6月底,公司累計(jì)主持/參與制訂國家或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)18項(xiàng),其中:公司作為國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)指定的唯一起草單位,起草的《熱打印機(jī)通用規(guī)范》、《饋紙式掃描儀通用規(guī)范》兩項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)已正式發(fā)布;并作為第一起草單位負(fù)責(zé)起草了《條碼打印機(jī)通用技術(shù)規(guī)范》國家標(biāo)準(zhǔn)。目前共獲得軟件產(chǎn)品登記證書30項(xiàng),計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)41項(xiàng)。截止2012年6月底,公司擁有專利195項(xiàng)(其中發(fā)明專利38項(xiàng),含國際發(fā)明專利4項(xiàng));正在申請并被受理的專利247項(xiàng)(其中發(fā)明專利216項(xiàng),含國際發(fā)明專利96項(xiàng)),是中國在專用打印掃描領(lǐng)域擁有專利技術(shù)最多的企業(yè)。

2.專注專用掃描及打印市場,角逐國內(nèi)外市場

與三菱電機(jī)株式會(huì)社、伊藤忠商事株式會(huì)社等合資成立山東華菱電子有限公司和威海華菱光電股份有限公司,是全球少數(shù)掌握TPH(熱敏打印頭)和CIS(接觸式圖像傳感器)的團(tuán)隊(duì)之一。自公司成立以來,基于合資公司的TPH和CIS共性技術(shù),生產(chǎn)出滿足不同行業(yè)、不同市場的一系列產(chǎn)品。

2.1TPH和CIS技術(shù)在專用領(lǐng)域具有不可替代性。

(1)熱敏打印頭由一排加熱元件構(gòu)成,這些元件都具有相同的電阻,這些元件排得很密,從200dpi到600dpi不等,這些元件在通過一定電流會(huì)很快產(chǎn)生高溫,當(dāng)介質(zhì)涂層遇到這些元件時(shí),在極短的時(shí)間內(nèi)溫度就會(huì)升高,介質(zhì)涂層就會(huì)發(fā)生化學(xué)反應(yīng),現(xiàn)出顏色。熱敏打印速度快、噪音低,打印清晰,使用方便的優(yōu)點(diǎn),熱敏打印技術(shù)已在POS終端系統(tǒng)、銀行系統(tǒng)、醫(yī)療儀器等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。

(2)CIS技術(shù)是將感光單元緊密排列,直接收集被掃描稿件反射的光線信息,由于本身造價(jià)低廉,又無需透鏡組,所以可以制作出結(jié)構(gòu)更為緊湊的掃描儀,成本也大大降低。CIS的分辨率和顏色位數(shù)越來越高,與CCD不相上下,結(jié)合FPGA、CPLD、DSP組成各種圖像采集系統(tǒng)和自動(dòng)檢測系統(tǒng),目前被廣泛應(yīng)用于紙幣識(shí)別等領(lǐng)域,其紙幣識(shí)別原理參見圖3和圖4所示:通過檢測人民幣的長度來識(shí)別面額,人民幣長度>100mm,僅一個(gè)CIS無法完成掃描,故采用兩路CIS分別對人民幣邊界進(jìn)行掃描,C1、C2是用于檢測鈔票位置的傳感器以檢測傾角,進(jìn)而確定紙幣的面額。

2.2嵌入式軟件與硬件協(xié)同,布局各行各業(yè)。

有專用掃描和打印的領(lǐng)域就有新北洋--基于掃打領(lǐng)域的嵌入式軟件研發(fā)(如:打印信息處理軟件、打印質(zhì)量及打印速度控制軟件、打印過程信息實(shí)時(shí)監(jiān)控軟件、打印模式控制軟件、通訊接口控制軟件、低能耗控制軟件、高速圖像掃描處理軟件、掃描打印一體化控制軟件、磁編碼客票打印機(jī)控制軟件、證卡復(fù)印控制軟件、識(shí)幣器控制軟件等)、應(yīng)用軟件研發(fā)(如:OCR軟件、條碼生成及識(shí)別軟件、基于WDM架構(gòu)的USB設(shè)備驅(qū)動(dòng)軟件、虛擬串口驅(qū)動(dòng)軟件、具有高級屬性頁擴(kuò)展功能的打印機(jī)驅(qū)動(dòng)軟件、UPOS標(biāo)準(zhǔn)打印機(jī)驅(qū)動(dòng)軟件、XFS/JXFS設(shè)備服務(wù)軟件、行業(yè)應(yīng)用接口軟件等)以及行業(yè)應(yīng)用軟件研發(fā)(如:道路交通違法行為集中式處罰服務(wù)軟件、高鐵自助售票軟件、身份證信息采集系統(tǒng)軟件、JAVA通用自助服務(wù)平臺(tái)軟件、企業(yè)資產(chǎn)管理軟件、住院押金自助繳納平臺(tái)軟件、公安物證管理軟件等)開發(fā)出適應(yīng)多行業(yè)個(gè)性需求的專用掃打終端。具體包括:針式收據(jù)和日志打印機(jī)系列(主要用于發(fā)票及保險(xiǎn)票據(jù)打印領(lǐng)域)、熱敏式收據(jù)和日志打印機(jī)系列(主要用于超市、銀行等領(lǐng)域的銷售及自動(dòng)流水憑證打印領(lǐng)域)、條碼及標(biāo)簽型打印機(jī)(工控領(lǐng)域、商業(yè)領(lǐng)域、RFID標(biāo)簽等)、文件/票據(jù)掃描儀、證卡掃描儀、證卡復(fù)印設(shè)備、打印掃描一體機(jī)、交通/電力/醫(yī)療/社保等自助服務(wù)設(shè)備等。

2.3與國外同類產(chǎn)品相比具競爭實(shí)力,ODM與自有品牌齊頭并進(jìn)布局海外。

與EPSON、ZEBRA等公司相比,新北洋同性能產(chǎn)品的單價(jià)往往只有競爭對手的80%左右,性價(jià)比更加突出。如:新北洋的880NP的單價(jià)只有210美元,要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于性能相當(dāng)?shù)腅PSON之TM-T88V(單價(jià)280美元以上)?；诟咝詢r(jià)比優(yōu)勢,ODM領(lǐng)域發(fā)展迅猛--新北洋與BPS合作的第二年(2011年),收入增速高達(dá)200%以上,伴隨與國際發(fā)包商合作的深入,紙幣識(shí)幣器等新產(chǎn)品有望在2013年年內(nèi)落單并帶來驚喜。此外,受益于海外市場營銷網(wǎng)絡(luò)布局的不斷完善,其自主品牌在國際市場亦屢有斬獲--2011年同比增長高達(dá)30%以上,預(yù)計(jì)2013年增速仍將維持在25%左右。

2.4國內(nèi)市場重點(diǎn)產(chǎn)品需求旺盛,2013年高增長依舊可期。

首先,受高鐵基建轉(zhuǎn)暖影響,高鐵售檢票設(shè)備市場增速有望恢復(fù),作為國內(nèi)市場份額最大的“藍(lán)火車票”打印機(jī)具供應(yīng)商,新北洋確定性受益。其受益邏輯主要包括:紅票設(shè)備被替代的趨勢不可避免(唯有藍(lán)票可以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)閘機(jī)檢票以便于自動(dòng)進(jìn)行人員流動(dòng)監(jiān)控)、高鐵新火車站(京哈等線路)建成通車帶來新增需求等。來自鐵路部門的信息表明,2013年新增閘機(jī)、售票機(jī)等機(jī)具的需求總額約在2.5億元左右,新北洋有望獲得30%左右的市場份額,預(yù)計(jì)收入不會(huì)低于7000萬元。

其次,身份證專用掃描復(fù)印設(shè)備已經(jīng)在電力、電信、金融等多個(gè)領(lǐng)域取得大面積應(yīng)用,聯(lián)網(wǎng)識(shí)別復(fù)印漸成趨勢,2013年的增速仍將維持在50%以上,預(yù)計(jì)銷售收入將達(dá)到10000萬元;再次,嵌入式打印機(jī)市場和電力多色寬幅標(biāo)簽打印機(jī)的復(fù)合增長率亦將穩(wěn)定在30%左右,來自此領(lǐng)域的收入預(yù)計(jì)將分別達(dá)到13000萬元和4000萬元;最后,各類專用終端有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展--交警罰單系統(tǒng)、彩票打印等有望帶來驚喜,預(yù)計(jì)收入規(guī)模有望達(dá)到7000萬元?？傊?新北洋2013年仍將保持一定增速,國內(nèi)市場的增速有望達(dá)到30%左右。